正確認識科創板

衛祥云 原創 | 2019-02-12 14:18 | 收藏 | 投票
關鍵字:科創板 

 正確認識科創板

智石經濟研究院副院長衛祥云

科創板緊鑼密鼓,即將推出。

此時,正確認識科創板非常重要。但目前對科創板的宣傳存在諸多誤區。而主要誤區則在于對科創板的所謂創新言過其實,似有必要給予澄清。

一、科創板有創新嗎?

回答是否定的。因為在科創板推出之前,已有創業板在先。但創業板并沒有創新之舉。因為股市注冊制沒有改變;退市制度也不健全;強制信息披露的制度也不完善。市場的優勝劣汰機制沒有建立起來,市場出清的機會都沒有,何談股市的創新呢?

好啦,F在中央決策者審時度勢,提出了建立科創板的計劃并適時推出,意在科創板終結現有股市存在的重大弊端和問題,堪稱英明決策。但過分夸大其創新之舉卻沒有必要。實際上科創板也沒有多少創新,只不過是遵循國際上發達國家通行的股市運行規則和監管措施罷了。非要說創新,只不過是相對于主板、中小板和創業板市場采取了糾錯措施而已。

按照目前科創板的管理條例征求意見稿,采取的正確措施有三。一是實行注冊制;二是確定了退出機制及原則;三是提出強制信息披露等監管措施。所有這些措施,基本上屬于一個正常的股市必須遵循的基本原則和規定,而非中國科創板的創新。

如果真要實現中國特色科創板的創新,還需要在實踐中通過摸索和糾錯機制倒逼出管理之道。

二、科創板和主板、中小板、創業板的區別是什么?

中國股市的主板、中小板、創業板最大的特色是什么?不同的人有不同的認識和解釋,包括經濟學家、各類智庫的學者和常年在股市淘金或做貢獻的股民都有過形象和通俗的評說。從賭場論到割韭菜,從國企脫困到精準扶貧,中國股市確實承受了難以承受之重。中國股民確實為中國股市做出了重大貢獻。

但不管怎么折騰,卻沒有換來中國股市的任何制度改變:審批制依舊;退市機制形同虛設;獨角獸企業人為認定;信息披露變化無常;創業板難有特色。

面對中國股市的種種弊端,在中央高層的直接干預下,中國特色的科創板隆重登場了。從政府監管部門到科技創新企業主體;從主流宣傳渠道到大眾傳媒和各種自媒體,無不對科創板寄予了無限希望和寄托。但我們切不可被還沒有到來的勝利沖昏頭腦,而是應該認真弄清楚科創板和其他板塊的本質區別,才能正確認識科創板,認真對待科創板,使科創板在中國股市真正起到示范和引領作用。

首先,科創板的股性應該很強。它不是對銀行存款、債券和保險市場的定價,是對企業未來商業模式、技術突破和成長預期的價值認定。中國的科創板與美國的納斯達克有異曲同工之處,很難有多大創新,至少目前沒有看到特別的創新之處。美國的納斯達克運行機制和監管手段完全可以拿來為我所用,而不必忌諱什么崇洋媚外或非要有自己的特色不可。

其次,科創板的示范效應應是鼓勵創業和創新,而不是靠目前的業績和利潤吸引投資?苿摪宀恍枰獙徟,而是根據企業的發展需要決定是否融資或注冊上市;科創板不要求企業必須三年盈利,而是依靠企業的高新技術和商業模式業吸引投資;科創板不強制企業必須分紅,而是鼓勵企業把利潤用于研發和人才培養,以創造更大的收益。

由此可見,科創板與我國目前的主板、中小板和創業板有著本質的區別。

2019212

個人簡介
衛祥云,著名經濟學家,智石經濟研究院副院長、中國經濟與社會發展研究中心主任。先后出版《改革的邏輯》、《國企改革新思路》、《產權的邏輯》等多部經濟著作。
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