科創板或將成為中國的“納斯達克”

皮海洲 原創 | 2018-11-07 12:35 | 收藏 | 投票 編輯推薦
關鍵字:科創板 

  11月5日,首屆中國國際進口博覽會在上海開幕。當天從進博會上傳來的最令資本市場震驚的消息,就是我國政府將在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制,支持上海國際金融中心和科技創新中心建設,不斷完善資本市場基礎制度。毫無疑問這是上交所以及上海市收到的一份大禮,同時也是我國政府支持科創企業發展的又一重要舉措。

  該消息之所以令人震驚,究其原因在于,一方面是該消息來得突然,之前沒有任何征兆;另一方面是該消息非常重大。不論是設立科創板還是試點注冊制,其中的任何一項都是足以讓中國資本市場發生重大變化的事情,何況是兩項舉措同時駕到。投資者一時難以“腦筋急轉彎”也是很正常的事情。

  科創板雖然是在上交所設立,但它明顯不同于兩三年前上交所籌劃的“戰略新興板”。當時籌劃的“戰略新興板”屬于滬市A股市場的一個組成部分,是與深市的創業板相對應的,其目的也是為了與創業板爭奪上市資源。由于“戰略新興板”基本上是一種重復建設,因此,“戰略新興板”最終胎死腹中。

  而科創板與“戰略新興板”明顯不同。從證監會負責人及上交所方面的答記者問來看,科創板是獨立于現有主板市場的新設板塊?苿摪宓脑O立旨在補齊資本市場服務科技創新的短板,是資本市場的增量改革,將在盈利狀況、股權結構等方面做出更為妥善的差異化安排,增強對創新企業的包容性和適應性。而且在投資者方面,科創板在資產、投資經驗、風險承受能力等方面加強科創板投資者適當性管理,引導投資者理性參與。鼓勵中小投資者通過公募基金等方式參與科創板投資,分享創新企業發展成果。

  也就是說,目前A股市場的投資者并不能憑借A股賬戶就能投資科創板,投資科創板還需要另外開戶,并且還會有資產、投資經驗、風險承受能力等方面的要求。一些中小投資者甚至有可能被擋在科創板的大門之外。

  就此而論,科創板與新三板有些類似。尤其是科創板試點注冊制,這與新三板也很相似,因為新三板公司的掛牌相當于是一種注冊制,因此,科創板可以認為是科技創新企業的“新三板”。但科創板的掛牌條件卻會高于新三板。所以總體說來,科創板的定位位于新三板與A股市場之間。如果制度設計合理,科創板的發展完全有可能與A股市場“平級”進而成為中國的納斯達克市場。

  建成中國的納斯達克市場,這曾經是中小板、創業板的夢想。但中小板與創業板在建成納斯達克市場方面存在明顯的不足,那就是中小板與創業板并沒有獨立于A股市場之外,二者仍然是依托于A股市場而發展。進一步說,要不要叫中小板或創業板這么個名稱都不重要,反正都是在深市上市的A股上市公司。由于二者是依托于A股市場而發展,所以在IPO制度方面也必然受到A股IPO制度的制約。如此一來,真能符合在創業板上市的公司早就告別創業階段了。而那些真正處于創業階段的公司根本就不可能達到上市的要求。這也就意味著中小板、創業板并不能真正有效地支持創業企業的發展。而如果降低上市門檻的話,由于中小板、創業板又實行的是A股市場統一的制度,投資者又是無門檻設置的,這勢必又會增加A股市場的投資風險,尤其是增加中小投資者的投資風險。

  而科創板則不存在中小板與創業板的短板問題。因為從一開始,科創板的定位就是獨立于滬市主板的,甚至與A股是有區別的,包括對投資者也是實行投資者適當性管理,因此,科創板的制度是有別于A股目前的相關制度的,是自成一體的。這就包括科創板公司的上市門檻,也與A股不同。在科創板上市的公司,其營業收入可以較A股市場大幅減少,利潤指標也可以大幅降低,甚至還可以接納虧損公司上市,接納同股不同權公司上市。這些A股市場難以解決的問題,在科創板都可以迎刃而解。因此,科創板在制度上可以很好地彌補A股市場的短板,也即是補齊了資本市場服務科技創新的短板。這顯然不是目前的中小板、創業板可以相比的。這也決定了科創板是有可能建成中國的納斯達克市場的。在建設中國的納斯達克市場方面,科創板的路子也許走對了。

個人簡介
資深財經評論員,專欄作家。1993年入市,21年的股市磨練,練就了對股市獨到的眼光與見解。2001年通過證監會證券投資分析專業資格考試。已在全國主要證券報刊發表文章數千篇,所寫文章以政策、時事熱點評論、股票炒作心得體會為…
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